SELSKAP REGISTERPROFIL

933542084 ORG.NR 2025 REGNSKAP 8 SEKSJONER

Aktiv

Eierskap · Finansielle tall · Verdivurdering

MUST AS

Org.nr 933542084 Aksjeselskap (AS) Oslo Stiftet 1968 Aktiv

Til selskapet

Omsetning 2025 155,9 mill. kr

Driftsresultat 140,8 mill. kr

Egenkapital 1,7 mrd. kr

Stiftet 1968

Aksjekapital 1,1 mill. kr

Oversikt Detaljer Regnskap Nøkkeltall Roller og eiere Organisasjon Kunngjøringer Historikk

Estimert selskapsverdi

1,3 mrd. kr

LavMidtestimatHøy

475,1 mill. kr 475,1 mill. kr – 1,7 mrd. kr 1,7 mrd. kr

Basert på årsregnskap for 2025 (regnskapsperiode til 2025-12-31). Estimert verdiintervall utledet deterministisk fra offentlige regnskapstall — ikke et investeringsråd eller en markedspris.

MUST AS

org.nr 933542084

VERDIVURDERT

Verdigrunnlag · 2025

Substansverdi

1,7 mrd. kr

Avkastning

547,4 mill. kr

Syntetisert estimat

1,3 mrd. kr

Konfidens: Høy 10 av 10 metoder

01 · Grunnlag

Hva driver verdien

Publisert verdiestimat er en robust, bransjejustert syntese av 8 verdsettelsesmetoder. Midtestimatet vekter substansmetoder (bokført egenkapital, P/B) mot inntjenings- og markedsmetoder (avkastningsverdi, meravkastning, EPV, P/E, EV-multipler, DCF) etter næring; lav og høy speiler spredningen mellom metodene (20.–80-persentil). EBIT normalisert over 3 år / 19 % avkastningskrav. Bransjerelativ verdi vises som uavhengig kontroll og inngår ikke i syntesen.

Substansverdi

1,7 mrd. kr

Avkastningsverdi

547,4 mill. kr

02 · Interaktiv

Regn på verdien selv

Hva-hvis · ikke publisert estimat

Juster forutsetningene og se hvordan verdien endrer seg. Utgangspunktet er de publiserte tallene over.

Avkastningskrav–

10 %35 %

Vekt inntjening vs. substans–

Kun substansKun inntjening

Hva-hvis-verdi

–

Avkastningsverdi–

Substansverdi1,7 mrd. kr

03 · Metoder

Alle verdsettelsesmetoder

Hver metode vises med verdi, formel og innsatstall. Metodene som forankrer det publiserte intervallet er uthevet.

Publisert intervall Forankrer

Syntetisert verdiestimat

1,3 mrd. kr

Midtestimat = bransjevektet blanding av substans- og inntjeningsfamiliens medianverdier; lav/høy fra spredningen mellom metodene.

Lav475.1 mill. kr

Midtestimat1.3 mrd. kr

Høy1.7 mrd. kr

Robust syntese av alle tilgjengelige metoder under. Bransjerelativ verdi vises som uavhengig kontroll og inngår ikke.

Substansverdi Tilgjengelig

Substansverdi (bokført egenkapital)

1,7 mrd. kr

Verdi = bokført egenkapital fra siste årsregnskap.

Egenkapital1.7 mrd. kr

Naturlig gulv for verdien. Negativ egenkapital flagges og brukes ikke i intervallet.

Inntjeningsverdi Tilgjengelig

Avkastningsverdi (kapitalisert inntjening)

547,4 mill. kr

Verdi = normalisert driftsresultat ÷ avkastningskrav.

Normalisert EBIT104.0 mill. kr

Avkastningskrav19.0%

År i normalisering3

Klassisk norsk SMB-metode. Vektet snitt av de siste årenes driftsresultat.

Inntjeningsverdi Tilgjengelig

Meravkastningsverdi

1,4 mrd. kr

Verdi = egenkapital + (normalisert EBIT − rimelig avkastning på eiendeler × eiendeler) ÷ avkastningskrav.

Egenkapital (substans)1.7 mrd. kr

Normalisert EBIT104.0 mill. kr

Totale eiendeler1.9 mrd. kr

Rimelig avk. på eiendeler8.0%

Avkastningskrav19.0%

Norsk SMB-standard (meravkastningsmetode): substansverdi pluss kapitalisert inntjening utover en normal avkastning på eiendelene. Krever positiv egenkapital og inntjening.

Inntjeningsverdi Tilgjengelig

Inntjeningsevneverdi (EPV)

427,0 mill. kr

Verdi = normalisert NOPAT ÷ avkastningskrav (WACC), uten vekst.

Normalisert EBIT104.0 mill. kr

Skattesats22.0%

NOPAT81.1 mill. kr

Avkastningskrav (WACC)19.0%

Konservativt anker (Greenwald): dagens inntjeningsevne kapitalisert uten vekst, mellom bokført egenkapital og DCF.

Markedsmetode Tilgjengelig

P/E (resultatmultippel)

1,6 mrd. kr

Verdi = P/E × årsresultat × (1 − illikviditetsrabatt).

P/E-multippel15.0×

Årsresultat144.3 mill. kr

Illikviditetsrabatt25.0%

Egenkapitalmultippel – ingen gjeldsbro nødvendig. Bransjemultipler fra ekstern referanse.

Markedsmetode Tilgjengelig

P/B (bokverdimultippel)

2,5 mrd. kr

Verdi = P/B × egenkapital × (1 − illikviditetsrabatt).

P/B-multippel2.0×

Egenkapital1.7 mrd. kr

Egenkapitalmultippel basert på bokført egenkapital.

Markedsmetode Tilgjengelig

EV/EBIT

1,1 mrd. kr

Egenkapitalverdi = EV/EBIT × driftsresultat − netto gjeld, med rabatt.

EV/EBIT-multippel10.0×

Driftsresultat140.8 mill. kr

Netto gjeld0 kr

Netto gjeld tilnærmet med langsiktig gjeld – broen er omtrentlig.

Markedsmetode Tilgjengelig

EV/Sales (omsetningsmultippel)

81,9 mill. kr

Egenkapitalverdi = EV/Sales × omsetning − netto gjeld, med rabatt.

EV/Sales-multippel0.7×

Omsetning155.9 mill. kr

Netto gjeld0 kr

Nyttig for selskaper som går med underskudd. Netto gjeld tilnærmet med langsiktig gjeld – broen er omtrentlig.

Relativ Tilgjengelig

Bransjerelativ verdi

35,9 mill. kr

Verdi = medianens omsetningsmultippel i bransje- og størrelsesgruppen × omsetning.

Omsetning155.9 mill. kr

Antall i sammenligningsgruppe1957

Relativ prising mot faktiske bransjekolleger i vårt eget datasett.

04 · Helse & bransje

Finansiell helse og bransjekontekst

Altman Z''-score: 12,77 Solid

Z'' er en distansescore for finansiell risiko beregnet fra arbeidskapital, opptjent egenkapital, driftsresultat og soliditet. Over 2,6 regnes som solid, 1,1–2,6 som gråsone, under 1,1 som svakt. Scoren påvirker bredden på verdiintervallet, ikke selve midtestimatet.

Bransjerelativ verdi

35,9 mill. kr

Sammenligningsgruppe

1957 selskaper · Varehandel, 100 mill.–1 mrd. i omsetning · persentil 99,6 %

Historikk

Verdiutvikling

ÅrLavMidtHøy

2023 233,4 mill. kr 1,0 mrd. kr 1,5 mrd. kr

2024 299,7 mill. kr 1,1 mrd. kr 1,5 mrd. kr

2025 475,1 mill. kr 1,3 mrd. kr 1,7 mrd. kr

Konsern

Konsernverdi NAV – gjennomlysning

NAV legger kun til merverdien hver eierandel har over bokført verdi, for å unngå dobbelttelling i konsern.

NAV inkl. datterselskaper

3,5 mrd. kr

Frittstående verdi

1,3 mrd. kr

Merverdi fra eierandeler

2,2 mrd. kr

DatterselskapEierandelBidrag til NAV

MUST INVEST AS ↗ 100,0 % 1,8 mrd. kr

GYLDENDAL ASA ↗ 85,9 % 305,9 mill. kr

FONDSAVANSE AS ↗ 100,0 % 195,1 mill. kr

NORNE SECURITIES AS ↗ 2,9 % 677 000 kr

MENTOR MEDIER AS ↗ 0,0 % 4 000 kr

FONDSFINANS KAPITALFORVALTNING AS ↗ 100,0 % −19,9 mill. kr

FONDSFINANS AS ↗ 100,0 % −21,2 mill. kr

05 · Eierskap

Eierposter anslått verdi

Anslått verdi av hver eierpost = eierandel × midtestimat. Konsernstrukturer kan gi dobbelttelling; se konsernverdi (NAV) over.

EierEierandelAnslått verdi av post

Trine Must ↗ 39,8 % 514,5 mill. kr

Erik Christian Must ↗ 39,7 % 514,4 mill. kr

FONDSFORMIDLING AS ↗ 9,4 % 122,3 mill. kr

AS FONDAL ↗ 9,4 % 122,3 mill. kr

MUST AS ↗ 1,2 % 15,3 mill. kr

Erik Must ↗ 0,4 % 4,8 mill. kr

Metode & forbehold

Slik leser du estimatet

Dette er et estimert verdiintervall basert på offentlige regnskapstall — ikke et investeringsråd, en kredittvurdering eller en markedspris. Alle tall utledes deterministisk fra innsendte årsregnskap; en levende beregner kan vise «hva-hvis»-tall som ikke er publiserte estimater.

Selskaper i konkurs, under avvikling eller tvangsavvikling får en statusmerknad i stedet for en verdi. Utdaterte regnskap merkes før verdien.

← Tilbake til MUST AS

Sporbarhet

Parameterversjonproto-5

Multippelkildedamodaran-europe-2024-02

Regnskapskilde2026-10-03T00:06:24Z

Beregnet2026-10-03T00:57:16Z

KildeBrønnøysund